【天星之音】短線風險釋放，國企改革崛起

昨日，上證指數下跌2.47%，收報3153點，創業闆指下跌5.50%，收報1984點。滬指盤中跌超2.5%創半年來最大單日跌幅，創業闆跌超5%，正式跌破2000點關口，市場僅100股左右個股上漲，其餘個股大面積殺跌，近200股跌停。

周一股市大跌主要由以下幾個原因：

一、資金面偏緊

周一的債券，同樣是暴跌，10年國債期貨跌幅超過1%。創國債期貨恢複以來的單日最大跌幅。

最直接觸發昨天市場調整的因素：(1)通脹預期的上升，包括上周五PPI升幅高于預期以及周末鋼鐵價格的快速拉漲以及非OPEC國家達成減産協議推動油價也快速上漲，昨日開盤黑色期貨大漲。(2)上周五正式公布的交易所回購質押新規，進一步表明了監管收緊杠杆的态度。(3)城投債置換，且從昨日13臨海債的行文來看，“提前按面值贖回，并支付最近一個付息日至提前還本付息日的利息”，低于市場預期，也導緻市場心态謹慎。(4)臨近年末，疊加監管去杠杆的态度，市場對流動性的擔憂較強。(5)債市在上周五晚、周末等因素下開盤下跌，疊加市場情緒較弱、T領跌，導緻期貨與現貨進入負反饋。

二、融資融券交易實施細則修改

通知要求：

“被實施風險警示、暫停上市、進入退市整理期的證券，靜态市盈率在300倍以上或者爲負數的A股股票，以及權證的折算率爲0%。”

在文件中，靜态市盈率被定義爲“股票收盤價與相應上市公司最近一個會計年度經審計的基本每股收益的比值”，基本杜絕了因主題或風格短期融資炒作缺少業績、高市盈率股票的可能，甚至股票相應上市公司近期經營狀況出現好轉，仍不能減少在折算率上的沖擊。

簡單來說，這份文件對高市盈率股票融資買入殺傷力較大，短期融資盤的集中了結帶來較大賣出壓力，一部分業績反轉股也随指數下行，引發創業闆大幅下跌。

三、監管層對恒大、寶能等保險資金舉牌的監管

監管層對險資的口頭指導，還有前海人壽的聲明，對市場形成一定殺傷力，因爲這段時間市場上漲的增量資金很大一部分來自險資，後面這部分資金可能會受限制，受處罰機構在投資上會比較謹慎。

2016年主闆強勢的重要原因之一在于保險公司拓展權益投資所帶來的增量資金，由于險資舉牌近期受到集中監管，部分保險公司逐步退出前期嘗試舉牌标的。使得市場重回存量博弈狀态，疊加近期資金面緊張，大盤股上行乏力，也出現集中調整。

近期關于保險資金的偏負面消息不斷湧現，從證監會主席劉士餘嚴厲表态開始，再到保監會祭出重拳整治互聯網保險、萬能險業務、委托股票投資業務等具體監管措施……

先是前海人壽。保監會官方網站12月5日公告稱，近日，保監會下發監管函，針對萬能險業務經營存在問題，并且整改不到位的前海人壽采取停止開展萬能險新業務的監管措施；同時，針對前海人壽産品開發管理中存在的問題，責令公司進行整改，并在三個月内禁止申報新的産品。同時，監會先後叫停了前海人壽、恒大人壽等6家公司的互聯網渠道保險業務。

緊接着是恒大人壽。12月9日下午，中國保監會網站發布關于暫停恒大人壽委托股票投資業務的通知，恒發人壽委托股票投資業務存在短期頻繁大量炒作上市公司股票現象，不符合《保險資金委托投資管理暫行辦法》(保監發〔2012〕60号)中關于保險機構開展委托投資，應當具有明确的資産配置計劃，資金運作透明規範等相關規定。

對于這兩大險資，監管層也是有針對性的采取行動，前者措施着墨于資金來源，後者措施關注運行規範。

而恒大人壽、前海人壽正是近期活躍險資的代表，兩家公司接連遭到保監會的處罰後被市場解讀爲監管層要對險資“痛下狠手”，這恐怕是昨日險資舉牌概念股全面回調的直接原因。

四、IPO擴容提速，資金面備受考驗。

據統計，11月IPO發行加速達到52家，創下去年6月以來的新高。預計12月及後期IPO發行依然保持較高速度。

國企改革有望成爲未來主線

今日（12月13日），滬指早盤低開低走，盤中一度下探至3118.71點，但在跌穿60日均線後，股指即企穩回升，最終微漲0.07%，收報3155.04點，紅盤報收結束一天交易。兩市成交量依然低迷，合計成交4579億元。

行業闆塊漲跌互現，央企改革概念股集體發威，中船防務、中糧屯河、中國船舶、中糧地産、中國鋁業等紛紛大漲。

中國企業聯合會研究部研究員劉興國在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，國資委圍繞加強國有資本監管、優化國有資本布局與資源配置、激發國有企業活力等方面，加快了國有企業改革步伐，落實了諸多重大改革舉措。總體來看，随着指數進入穩定期，國企改革有望成爲未來主線。